融資成本的概述指的是什么內(nèi)容?
融資成本是資金所有權(quán)與資金使用權(quán)分離的產(chǎn)物,融資成本的實(shí)質(zhì)是資金使用者支付給資金所有者的報(bào)酬。由于企業(yè)融資是一種市場(chǎng)交易行為有交易就會(huì)有交易費(fèi)用,資金使用者為了能夠獲得資金使用權(quán),就必須支付相關(guān)的費(fèi)用。如委托機(jī)構(gòu)代理發(fā)行股、債券而支付的注冊(cè)費(fèi)和代理費(fèi),向銀行借款支付的手續(xù)費(fèi)等等。
因此,企業(yè)融資成本實(shí)際上包括兩部分:即融資費(fèi)用和資金使用費(fèi)。融資費(fèi)用是企業(yè)在資金籌資 過(guò)程中發(fā)生的各種費(fèi)用;資金使用費(fèi)是指企業(yè)因使用資金而向其提供者支付的報(bào)酬,如股融資向股東支付股息、紅利,發(fā)行債券和借款支付的利息,借用資產(chǎn)支付的租金等等。需要指出的是,上述融資成本的含義僅僅只是企業(yè)融資的財(cái)務(wù)成本,或稱顯成本。除了財(cái)務(wù)成本外,企業(yè)融資還存在著機(jī)會(huì)成本或稱隱成本。機(jī)會(huì)成本是經(jīng)濟(jì)學(xué)的一個(gè)重要概念,它是指把某種資源用于某種特定用途而放棄的其他各種用途中的最高收益。我們?cè)诜治銎髽I(yè)融資成本時(shí),機(jī)會(huì)成本是一個(gè)必須考慮的因素,特別是在分析企業(yè)自有資金的使用時(shí),機(jī)會(huì)成本非常關(guān)鍵。因?yàn)?,企業(yè)使用自有資金一般是 “無(wú)償”的,它無(wú)須實(shí)際對(duì)外支付融資成本。但是,如果從社會(huì)各種投或資本所取得均收益的角度看,自有資金也應(yīng)在使用后取得相應(yīng)的報(bào)酬,這和其他融資方式應(yīng)該是沒(méi)有區(qū)別的,所不同的只是自由資金不需對(duì)外支付,而其他融資方式必需對(duì)外支付。
融資成本指標(biāo)及相關(guān)成本分析表示的什么?
一般情況下,融資成本指標(biāo)以融資成本率來(lái)表示:融資成本率=資金使用費(fèi)÷(融資總額-融資費(fèi)用)。這里的融資成本即是資金成本,是一般企業(yè)在融資過(guò)程中著重分析的對(duì)象。但從現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理理念來(lái)看,這樣的分析和評(píng)價(jià)不能完全滿足現(xiàn)代的需要,我們應(yīng)該從更深層次的意義上來(lái)考慮融資的幾個(gè)其他相關(guān)成本。
首先是企業(yè)融資的機(jī)會(huì)成本。就企業(yè)內(nèi)源融資來(lái)說(shuō),一般是“無(wú)償”使用的,它無(wú)需實(shí)際對(duì)外支付融資成本(這里主要指財(cái)務(wù)成本)。但是,如果從社會(huì)各種投或資本所取得均收益的角度看,內(nèi)源融資的留存收益也應(yīng)于使用后取得相應(yīng)的報(bào)酬,這和其他融資方式應(yīng)該是沒(méi)有區(qū)別的,所不同的只是內(nèi)源融資不需對(duì)外支付,而其他融資方式必須對(duì)外支付以留存收益為代表的企業(yè)內(nèi)源融資的融資成本應(yīng)該是普通股的盈利率,只不過(guò)它沒(méi)有融資費(fèi)用而已。
其次是風(fēng)險(xiǎn)成本,企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)成本主要指破產(chǎn)成本和財(cái)務(wù)困境成本。企業(yè)債務(wù)融資的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)融資的主要風(fēng)險(xiǎn),與企業(yè)破產(chǎn)相關(guān)的企業(yè)價(jià)值損失就是破產(chǎn)成本,也就是企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)成本。財(cái)務(wù)困境成本包括法律、管理和咨詢費(fèi)用。其間接成本包括因財(cái)務(wù)困境影響到企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力,至少減少對(duì)企業(yè)產(chǎn)品需求,以及沒(méi)有債權(quán)人許可不能作決策,管理層花費(fèi)的時(shí)間和精力等。
最后,企業(yè)融資還必須支付代理成本。資金的使用者和提供者之間會(huì)產(chǎn)生委托一代理關(guān)系,這就要求委托人為了約束代理人行為而必須進(jìn)行監(jiān)督和激勵(lì),如此產(chǎn)生的監(jiān)督成本和約束成本便是所謂的代理成本。另外,資金的使用者還可能進(jìn)行偏離委托人利益最大化的投行為,從而產(chǎn)生整體的效率損失。
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